Este artículo no es para todos, se trata de mi experiencia personal en el mercado de valores y ex miembro de la industria de corretaje, en puestos de dirección; por consiguiente, es posible que muchos no compartan mis conclusiones ni consideren las lecciones que he aprendido en años de experiencia en esta industria.

En una de las películas de mi vida, Casino , de Martin Scorsese, al comienzo de la película, escuchamos la voz de Robert de Niro, en el papel de “Ace” Rothstein, narrando su historia como uno de los grandes gestores de un casino en Las Vegas; en la película, Tangier era el nombre del casino.

En su narración de apertura, que siempre se me quedó grabada, nos dijo: » En ese momento, Las Vegas era donde los “pardillos” iban todos los años con unas cuantas monedas de cobre y perdían mil millones de dólares … el resultado final del brillo de las luces, los viajes pagados, los baños de champán, las suites del hotel gratis, las chicas y las bebidas… todo fue diseñado para sacar tu dinero … Esta es la verdad de Las Vegas ”.

¿Qué es lo que atrae a tanta gente a los mercados financieros, como los casinos?

Esa fue una pregunta que siempre me hice. Siento que la mayoría de la gente visita los casinos por diversión, sabiendo de antemano que van a perder; al contrario de lo que les pasa a quienes quieren invertir en bolsa, a primera vista siempre parece una forma infalible y fácil de ganar dinero; esta es la percepción que muchos parecen tener.

A pesar de esta diferencia , creo que hay algo que impregna ambas situaciones, en el fondo, una debilidad humana que nos ha perseguido desde el inicio de nuestra existencia, una adicción, como algunos la llamarían: la codicia .

En realidad, el ser humano se siente atraído por la posibilidad de ganar dinero de forma rápida y sin esfuerzo , a través de un golpe de suerte; El esfuerzo y el trabajo es algo que nunca me viene a la mente en estas situaciones .

«El Dorado» siempre ha existido y existirá en la mente humana.

En todas las industrias, particularmente aquellas que viven de la codicia, siempre ha habido, existieron y existirán entidades que explotan esta debilidad humana.

De hecho, siempre aparecen “las luces, las bebidas y el champagne” ; se sirven de otra forma, pero el objetivo es siempre el mismo: engañar al cliente .

El acto de engañar se ve facilitado aún más por otra de nuestras debilidades: la incapacidad de reconocer que uno ha sido engañado.

Hacer trampa es fácil; reconocerlo es mucho más difícil.

¿Y qué son las “suites gratis, chicas y viajes pagados” que proliferan en la industria del broker, con el propósito de engañar?

En primer lugar, derivados OTC . Qué significan estas tres letras: Over-The-Counter . En español: Mercado no regulado.

Estimado lector, antes de aclarar este concepto, es importante, primero, tener en cuenta un concepto simple: en el mercado, si un inversor compra, en cambio, alguien que el inversor no conoce, vende, y viceversa.

En todos los derivados, debe haber dos posiciones:

• (i) la del comprador
• (ii) la del vendedor.

Uno de ellos ganará y otro perderá: así funciona siempre.

Supongamos que el lector quiere negociar un contrato de futuros, cuyo activo subyacente es el índice S&P 500, y tiene los siguientes detalles: 10 índices por contrato; vencimiento del contrato: 3 meses.

El contrato se cotiza de la siguiente manera: 3501 (bid) / 3502 (ask).

Así, si el lector quiere comprar un contrato, significa que dentro de tres meses, se compromete a pagar 87.550 USD (3.502 × 25) por 10 índices S&P 500; por otro lado, habrá alguien que estará disponible para venderle 10 índices S&P 500, en tres meses, por la misma cantidad: 87.550 USD.

Si desea vender un contrato, solo cambian los valores: en tres meses, se compromete a vender por 87.525 USD (3.502 × 25) por 10 índices S&P 500; por otro lado, habrá alguien que esté disponible para comprarle 10 índices S&P 500, dentro de tres meses, por la misma cantidad: 87.525 USD.

En otras palabras, una transacción solo ocurre cuando un comprador y un vendedor están de acuerdo, de lo contrario no hay negociación entre las partes.

Después de 3 meses, supongamos que el precio del índice S&P 500 cotiza a 3.600 puntos por índice.

Si el lector hubiera comprado, es decir, su posición era larga, significa que podrá comprar el índice a 3.502 puntos, más barato que los 3.600 puntos, precio actual de mercado; es decir, su posición ganó en: 980 USD; (3.600 – 3.502) × 10.

El vendedor perdió 980 USD, su pérdida corresponde a la ganancia del lector. Como los índices bursátiles no se pueden negociar físicamente , son solo medidas del rendimiento del mercado de valores, deben liquidarse monetariamente.

El vendedor tendría que pagar 980 USD al comprador, en este caso al lector.

Si el lector hubiera optado por la posición corta, tendría que pagar 980 USD al comprador; en este caso, usted sería el perdedor de este trato.

La ganancia de una parte corresponde a la pérdida de la otra.

¿Qué sucede en un derivado negociado en el mercado no regulado?

La contraparte del lector es la institución financiera y su instrucción se negocia fuera del mercado; es decir, la negociación tiene lugar fuera de una bolsa de futuros, una bolsa organizada; ¿qué significa?

Si el lector se beneficia, la institución financiera tiene que pagarle; su cuenta de corretaje se acreditará, en nuestro ejemplo, 980 USD. Si el lector pierde, la institución financiera tiene derecho a exigirle un pago, su pérdida: su cuenta de corretaje se debitará, en nuestro ejemplo, 980 USD.

La industria de corretaje cobra comisiones por la instrucción de órdenes a la bolsa, en nuestro ejemplo, a una Bolsa de Futuros. Si esta institución financiera cobra una comisión de 10 USD por contrato, significa que el lector tuvo que pagar a la institución 10 USD por negociar un contrato de Futuros, es decir, los ingresos que obtiene esta entidad con esta operación.

En el caso de los derivados negociados en el mercado extrabursátil, como los CFDs , significa que la institución financiera se compromete a pagar la diferencia de precio, de ahí el nombre, Contrato por Diferencia , multiplicado por el número de índices negociados.

Bueno, en nuestro ejemplo, si el lector fuera largo, a través de un CFD, la entidad financiera tendría que pagarle 980 USD; en este caso, la institución financiera correría un grave riesgo de incurrir en grandes pérdidas si la mayoría de sus clientes mantienen posiciones ganadoras.

Para evitar dicho riesgo, realizará la misma operación que el cliente, replicando la misma instrucción del cliente con una Bolsa de Futuros; es decir, utiliza un intercambio organizado para cubrir este riesgo.

En el momento en que el lector lleva a cabo la instrucción, dando una orden sobre un CFD, la institución financiera sabe que puede tener un pasivo futuro en caso de que su posición se convierta en ganadora.

Así, también realiza la misma instrucción con la Bolsa de Futuros.

• Si el lector obtiene una ganancia de 980 USD, la Bolsa de Futuros abona esta cantidad a la cuenta de la institución financiera, es decir, obtuvo la misma ganancia en el mercado que el cliente; con esta cantidad, la institución financiera paga al cliente, abonando su cuenta de corretaje;
• Si el lector pierde 980 USD, la Bolsa de Futuros carga esta cantidad en la cuenta de la institución financiera, es decir, obtuvo la misma pérdida en el mercado que el cliente; la institución financiera carga esta cantidad a la cuenta de corretaje del cliente, compensando así la pérdida derivada de su operación en el mercado;
• ¿Cuál es la ganancia de la institución financiera? Simple: la comisión de intermediación neta de las tasas de operaciones en bolsa. Digamos que cargó 10 USD al cliente y tuvo que pagar cargos a la Bolsa de Futuros de 1 USD, tuvo un ingreso neto de 9 USD. Aquí están los ingresos de cualquier corretaje en el «mundo normal».

Supongamos que la entidad financiera empieza a detectar cuáles de sus clientes son perdedores, mediante el análisis de su patrón de comportamiento – frecuencia de operaciones, colocación de stop loss, apalancamiento utilizado, resultados de las operaciones… .si, en lugar de cubrir el riesgo, decide no para replicar la operación del cliente en un mercado organizado, en nuestro ejemplo, un Futures Exchange, ¿qué pasará?

En otras palabras: en lugar de que el mercado se lleve las pérdidas de mis clientes, ¿por qué no mejor en mi bolsillo?

Si la mayoría de mis clientes son perdedores, simplemente no cubro el riesgo y me embolso las pérdidas de todos los clientes.

Entonces, ¿cuál es el problema?

Atraer a los perdedores.

¿Cómo?

En lugar de «champán y suites gratis», a través de CFDs, se propone: márgenes mínimos y sin comisiones, apalancamiento financiero ilimitado, convertirse en un profesional y multiplicar su inversión 200 veces, negociar índices bursátiles, como el dax 30, sin ninguna negociación en un mercado organizado de contratos de futuros correspondiente, ¡el broker hace el precio!

Otra forma curiosa de engañar es no brindarle al cliente la mejor ejecución, publicándose al mundo como un broker “low cost” .

La regulación actual ha hecho que la mejor ejecución sea tan compleja que el precio se ha convertido en la última variable relevante, cuando debería ser la primera.

Imaginemos que una Bolsa, por ejemplo, Euronext Lisboa, para procesar la instrucción de una entidad financiera cobra 1 punto básico: es decir, por cada 10.000 euros negociados, se cobra un euro como comisión bursátil.

Cómo se comporta el autodenominado “Low Cost”: anuncia una comisión de solo 0,5 puntos básicos.

¿Preguntará el lector? Pero, ¿cómo es esto posible?

Este broker pierde dinero seguro. Pero eso no me importa, voy a dejar a mi actual broker, que me cobra 7 euros por cada 10 mil euros negociados, y abrir una cuenta en este broker “Low Cost”: en lugar de pagar 7 euros, yo ‘ Pagaré sólo 50 céntimos… ¡Todo fantástico!

Resulta que un broker siempre deberá siempre encontrar el mejor precio de ejecución. ¿Cómo lo hace?

A través de varias bolsas ; no existe una sola bolsa para negociar un determinado valor.

Si, por ejemplo, el lector quiere negociar la empresa Banco Santander (SAN), puede hacerlo a través de varias bolsas: Euronext, BATS, Turquoise…; Para asegurar el mejor precio, en el momento de la instrucción del cliente, el broker debe encontrar el precio más bajo que existe en todos estas bolsas, en el caso de una orden de compra, y el precio más alto, en el caso de una orden de venta.

Supongamos que esta ejecución, al mejor precio, da como resultado una orden de compra ejecutada a 9 euros por valor.

La citada intermediación “Low Cost” no lo hará mediante instrucción directa a varias bolsas, con el objetivo de obtener dicho precio de 9 euros; lo hará a través de un fondo de inversión, controlado por el propia broker, o mediante un banco de inversión asociado; ¿cómo funciona?

El fondo de inversión o banco de inversión obtendrá, por supuesto, el mejor precio, en este caso 9 euros por título. Luego venden los títulos al cliente, por ejemplo, a 9,00675 euros por título. Es decir, más caro. La velocidad de los movimientos de precios hace imposible que el cliente reconozca la calidad de la ejecución.

Si la orden en nuestro ejemplo fuera por mil títulos, en el caso del pedido al mejor precio, a través de su broker inicial, el lector incurriría en los siguientes cargos: comisión 6,3 Euros (1-000 × 9 × 0,0007) y adquisición de valores por 9 mil euros. Total: 9.006,3 euros.

Mediante la intermediación “Low Cost”, el lector incurriría en los siguientes gastos: comisión 0,4503 euros (1.000 × 9,00675 × 0,00005) y adquisición de valores por 9006,75 miles de euros. Total: 9.007,2 euros.

Como dice la gente: “lo barato es caro”; una vez más, los “pardillos” siguen prestando atención a “el resplandor de las luces, los viajes gratis…”, en lugar de preguntar cómo funcionan las cosas.

Pero la ilusión no termina ahí. El nuevo elixir del corretaje es «negocie con 0 comisiones»; ¿pagar? ¡Para qué!

Venga a ganar dinero en la bolsa de valores sin pagar por el servicio. Nadie pregunta, ¿de qué vivirá el broker a partir de ahora?

Todo esto me recuerda a Mark Zuckerberg, el líder de la empresa Facebook, la red social más grande del mundo, viendo la conmovedora indignación de los senadores estadounidenses que, con los dedos en alto, lo cuestionaron hace unos meses: ¿cómo es posible que vendan los datos personales de sus clientes? No puede ser.

Una vez más, los «pardillos» de nuestra historia nunca se han cuestionado a sí mismos: Facebook , utilizando los mejores programadores del mundo – sin duda muy caros -, gastando millones de dólares en los servidores y la tecnología, proporciona libre un software excepcional a sus mil millones de clientes, sin la necesidad alguna suscripción mensual , ¿vivir de qué?

Por supuesto, su mercancía es el cliente , ¡no hay milagros! Tu vida, tus gustos, tus preferencias, los lugares que visitas: todo lo vende Facebook a sus anunciantes.

Lo mismo ocurre con el corretaje: el cliente es la mercancía.

La información sobre las órdenes pendientes de los inversores minoristas se vende a inversores profesionales, en particular la relacionada con sus instrucciones de Stop loss. Esta información es extremadamente importante; ¿por qué?

Primero, debemos aclarar qué es una orden de Stop.

De hecho, al contrario de lo que mucha gente piensa, esto no es una orden, sino una alarma.

¿Y por qué una alarma?

En realidad, lo que el cliente pide al broker es lo siguiente: si los precios en la Bolsa de Valores, ya sea mejor propuesta de venta, de compra o de la última operación que ahí ocurra, alcanzan un determinado umbral, envía inmediatamente una orden a la Bolsa de Valores.

¿Qué significa esto? Que esta orden de emergencia, que básicamente sirve para limitar pérdidas, no se transmita a la bolsa de valores; es decir, nadie conoce esta información, no es pública, solo el broker la conoce. Es una información muy valiosa, como veremos a continuación.

Si el lector compra acciones de SAN por 9 euros, inmediatamente le indica a su broker que quiere vender, pero solo con esta condición: si hay una o más propuestas de venta en bolsa a 8 euros o un precio menor, inmediatamente transmite una orden de venta al mejor precio.

Supongamos que, además del lector, muchos clientes del broker también han colocado órdenes Stop loss en torno a este precio.

Esta es una información relevante, dado que no está en el libro órdenes pendientes de la bolsa, designada por profundidad, pero cualquiera que la conozca sabe que existe una presión de venta sustancial a este precio.

Esto significa que un inversor que tiene la capacidad de enviar y retirar una orden en menos de un segundo, o nanosegundos, como es el caso de los High Frequency Traders, si conoce esta información, puede hacer «saltar» a todo el mercado esta presión vendedora.

¿Qué haces?

Lanza una orden límite para vender al mercado a 8 euros, retirándola de inmediato, sin intención de que se ejecute.

¿Qué pasa? Los Stop Loss de los “pardillos» en nuestra historia saltan, y el lector puede imaginar las ganancias que vendrán de ahí.

Esta información es tanto más valiosa cuanto más probable es que estos Stop Loss salten: en otras palabras, es tanto más valiosa cuanto más órdenes pendientes de clientes perdedores haya.

El precio es más alto cuanto más «pardillos» hay. Esta es la cruda realidad del 0% de comisiones.

La analogía utilizada puede ser con los jugadores que ingresan a un juego de cartas sin saber que los otros jugadores ya conocen las suyas: ¡ la probabilidad de perder, en lugar del 0%, es del 100%!

Como dije antes: lo difícil es asumir que nos engañaron.

Hacer trampa siempre ha sido y será fácil: solo tenemos que anunciar “ luces, viajes pagados, duchas de champán, suites de hotel gratis, chicas y copas… ” y siempre aparecen los “pardillos” anunciados por Robert de Niro.